融券鬆綁望成慢牛推手 標的再擴容機構可做出借人

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  與极速發展的融資業務相比,沉悶的融券業務終於迎來新的變化。

  4月17日,中國證券業協會、中國基金業協會聯合滬深兩大交易所,聯合發佈《關於促進融券業務發展有關事項的通知》(下稱通知),以進一步促進融券業務的發展。

  根據通知,監管層將在增加市場券源及證券流動性等方面作出新的政策安排。

  其中包括支援資管機構參與證券出借業務,同时還將推出市場化的轉融券協定申報土最好的办法;此外監管層還有望將滬深兩市原有的909隻融券標的,進一步擴充至1100隻。

  分析人士認為,融券券源、標的股票的豐富化以及融券機制的鬆綁,或將在一定程度上降低市場的過度波動,遏制暴漲暴跌現象,有利于於A股市場“慢牛”格局的形成。

  融券鬆綁正待破題

  事實上,關於激活A股融券機制的呼聲早已有之。而據21世紀經濟報道記者採訪了解,當前大累积標的證券仍處於“一券難融”的尷尬局面。

  “融券老会 是比較困難的,客戶很難根據投資選擇來進行融券。”華泰證券一位客戶經理表示。

  事實上,來自兩融業務的數據也反映出這樣的矛盾。據WIND數據顯示,截至4月16日,滬深兩市融資融券餘額1.75萬億,其中融券佔比僅為0.5%左右。

  在累积業內人士看來,融券量較小與當前的閒券盤活機制建設缺乏有關,其中作為“證券央行”的證金公司什么都没有建立起適當的融券激勵機制也是原因 之一。

  “實際上A股並什么都没有建立起一個完整篇 的融券體系,也还前要視為制度上並不鼓勵做空,像證金公司的轉融券年化利率還不如定期,也不也什么都没有也不機構願意借券。” 北京一家大型券商策略分析師坦言。“但市場多空機制理應平衡,只有做多只會助長市場泡沫。”

  而根據前述通知,監管層將支援專業機構投資者參與融券交易、擴大券源。其中,券商、基金公司資管計劃等投資者可在風險可控、保護持大家權益的基礎上,參與融券交易和轉融券證券出借,以增加市場券源。

  “將推出市場化的轉融券約定申報土最好的办法,便於券商根據客戶需求開展融券業務”,通知同时指出,“允許證券出借人和借入人自主協商確定轉融券的費率、期限等事項,提高成交速度,滿足市場融券業務需求。”

  這或原因 著,券商或基金公司的資管計劃將有望成為券源的供給方之一。而在業內人士看來,該政策豐富券源的同时,還將對券商、基金等機構資管業務産生利好影響。

  “這樣能夠增強所持證券的流動性,比如機構还前要將長期持倉股融出,進而增加資管計劃的收益。”北京一家AMC係券商資管部投資經理表示。

  值得一提的是,累积促進融券業務發展的監管動作已在發酵。

  日前監管層下發的《約定購回式證券交易及登記結算業務土最好的办法(修訂稿)》徵求意見稿(下稱土最好的办法)提出,券商可在待購回期間使用標的證券,並用於出借、出售、擔保等用途。

  有利于於“慢牛”形成

  有關促進融券業務發展的政策鬆綁或不止於此。根據前述通知,監管層下一步將優化融券賣出交易機制,提高交易速度。

  “投資者融券賣出交易型開放式指數基金(ETF)的申報價格,應當在交易所規定的有效競價範圍內,还前要低於最新成交價。”通知指出“而融券賣出所得價款,还前要用於買入或申購證券公司現金管理産品、貨幣市場基金以及證券交易所認可的也不高流動性證券。”

  此外通知還表示將充分發揮融券業務的市場調節作用,適時擴大融券標的證券範圍。

  “根據市場發展情况,將適合於融券賣空的股票納入融券業務和轉融券標的證券範圍,充分發揮融券賣空機制的市場調節作用。” 通知指出,“近期將融券交易和轉融券交易的標的證券增加至1100隻。”

  事實上,滬深兩交易所最近一次調整融券標的的時間可追溯至2014年9月12日,彼時A股一次性擴充205隻融券標的;而此次又將有191隻個股進入可融券範圍。

  分析人士認為,隨著監管層對融券業務的促進,A股的做空機制也將進一步完善,而這將在一定程度降低市場的振幅,同时有望形成慢牛行情。

  “A股由於此前缺乏做空機制,在向上行情中往往漲勢過快,融券等做空機制的豐富將有利于於市場價格的真實發現與回歸。”前述策略分析師表示,“任何單邊的市場不是會長久,市場只有在多空的合理調整變化中,不需要 形成‘慢牛’行情。”

  不過在其看來,由於監管層選擇在A股高位時對融券業務採取促進政策,這或將對短期內的市場情緒帶來不利影響。

  “以后大盤過快上漲的跡象已經比較明顯,選擇你这个時點(促進融券業務)不可能 會對短期市場情緒帶來影響。”前述大型券商策略分析師坦言。